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传媒行业7 月研究框架。6 月20 日国家网信办发布境内深度合成服务算法备案清单，我们认为这代表着 AI 算法相关的部分监管迈入落地新阶段。腾讯重点射击端游《无畏契约》定档7 月12 日、网易《逆水寒手游》于6 月30 日正式上线，吉比特新游《飞吧龙骑士》定档8 月11 日，我们认为优质新游逐步上线开始带动需求，有望迎来行业增速正增长拐点。此外，根据Unity 官方平台微信公众号，Unity 于本周推出 “Unity Sentis“及“Unity Muse”两款AI 工具，其中UnitySentis 支持用AI 驱动动画角色并实现智能交互，Unity Muse 可实现输入文本即可创建角色动画、加速游戏和数字孪生等实时3D 应用程序和体验的创建。我们认为，随着AI 技术持续迭代，游戏开发时间与成本有望优化，且游戏作为内容行业，加快供给往往能创造更大的需求，因此游戏开发的降本同样也是增收逻辑，继续看好头部研运一体厂商。

我们认为生成式AI 是TMT 行业的重大技术革命，应用端的创新点很多，目前行业仍是0-1 的逻辑阶段，建议重点关注逻辑顺、积极性高、执行力强能持续落地的核心公司， 整体我们认为看好游戏主线，关注C 端AI 应用兑现。建议关注：1）游戏方向：AI 应用较强主线，关注世纪华通、三七互娱、紫天科技、宝通科技、吉比特、巨人网络、神州泰岳、恺英网络、游族网络、盛天网络、名臣健康、姚记科技。2）虚拟陪伴方向：关注掌阅科技、华策影视、芒果超媒、遥望科技，中文在线、盛天网络、捷成股份。3）出版、教育方向：AI+教育应用，叠加中特估逻辑，关注皖新传媒、南方传媒、中原传媒。4）IP 影视方向：

IP 资源类（上海电影、光线传媒、百纳千成），优质内容开发能力（华策影视、中国电影、博纳影业），中特估（唐德影视、浙文影业）；资源稀缺（芒果超媒）。

港股互联网。本周（2023.6.23-2023.6.30）主要港股互联网公司涨跌幅前三顺丰同城（7.23%）、小米集团-W（5.64%）、网易-S（2.76%），涨跌幅后三阅文集团（-5.17%）、心动公司（-4.62%）、映宇宙（-4.23%）。

海通组合6 月走势。海通传媒6 月组合月度下降5.43%，申万传媒指数下降1.48%，沪深300 指数上涨1.16%。

海通传媒7 月组合。腾讯控股（15%）、三七互娱（20%）、吉比特（15%）、掌阅科技（15%）、遥望科技（10%）、三人行（15%）、华策影视（10%）。

风险提示：板块个股二季报不及预期，娱乐消费复苏不及预期。